美國聯準會6月份如預期升息1碼至1~1.25%,且正式公布資產負債表之縮表計畫,整個會議的結論較市場預期來得鷹派。我們認為,若未來整體景氣如預期維持強勁的擴張,則鷹派的舉措將不容易對美股或全球股市的多頭氛圍有太大的影響;惟若後續發現對景氣的樂觀判斷錯誤而突然轉向鴿派,對市場的衝擊將會較大,且也會是美股反轉的可能時點。



新興市場而言,我們認為,市場這波多頭能夠走到現在的程度,部分原因是美元偏弱所導致,因美元偏弱可抵消原物料信用卡繳學費優惠價格走跌的負面因素,同時亦吸引國際資金持續流入。部分原因則是市場對蘋果iPhone、人工智慧、物聯網等短期或超長期的趨勢寄予樂觀期待所致,因此國際資金今年以來積極流入台灣與南韓,並成為國際資金買超新興亞洲地區國家的第1名與第2名。展望未來,若美元偏弱的利多因素不再,屆時將是新興市場修正最合理的可能時機。我們認為,美元未來看漲的機會應還是大於看跌。另科技業長期的趨勢雖被市場所認同,惟評價過高或漲幅過大卻是目前台股或韓股最大的致命傷。

除此,中國景氣的好壞對新興市場尤其明顯,且考量間接效果後,我們估計中國需求對全球貿易的影響占比約達50~70%。我們觀察到中國這波流動性的緊縮已對新興亞洲與原物料出口國產生負面的影響,如新興市場與原物料國家最近幾個月整體PMI已明顯下滑,隱含基本面已開始轉弱,因此我們認為新興市場與原物料國家股市的修正應只是時間的問題。以台股而言,儘管我們看多台股中長期的表現不變,惟以台股長期的走勢來觀察,當台股來到長期均價的2個標準差以上,通常容易觸發超漲後的修正。以本次台股近期最高點10,545點來計算,已超過長期均價約2.5倍的標準差,因此台股未來若出現超漲後的修正自然並不意外。另蘋果iPhone8超級換機潮利多持續帶動台股評價上調,惟市場評價終究有到頂的一天。以我們對台股的獲利推算,預估2017年獲利將年增8%,股東權益報酬率(ROE)為10.6%,合理的最高價應落於1.7~1.8倍股價淨值比(PB),近期最高點10,545點已約當台股1.78倍PB的水準。除此,根據我們研判,因新款OLED iPhone生產難度增加,故最悲觀情境下,我們認為OLED iPhone量產爬升的時間點可能延遲至10~11月(往常是8~9月),進而影響2017年下半年的實際出貨量。儘管美股未來容易因聯準會政策轉向而出現反轉,台股可能因評價過高而觸發獲利了結賣壓,惟中長期趨勢明確的產業或個股,因大盤系統性風險而使評價修正至合理位置後,應不失為良好的布局時海外刷卡現金回饋點。我們目前看好:(1)3D感測在智慧型手機的滲透率因VR/AR或臉部辨識的多項應用而擴大。(2)伺服器/資料中心在網路熱潮或大數據應用而進行升級或擴建的需求。(3)先進駕駛輔助系統(ADAS)在安全需求提升或物聯網應用增加下而帶動滲透率的擴大。(工商時報)現金回饋白金卡信用卡刷卡禮吸塵器

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